외부감사 경험이 없는 비상장 B사의 인수 검토 과정에서, 이익의 지속성과 재무구조의 신뢰성, 숨은 재무 부담까지 점검한 재무실사 사례입니다.
의뢰 배경
동종 업계의 전략적 투자자(SI)가 B사 인수를 검토하면서, 인수 판단에 필요한 재무 정보를 확인하기 위해 재무실사를 의뢰했습니다.
B사는 외부감사를 받은 적이 없는 회사였습니다. 다만 자체 결산을 통해 재무 정보의 정확성을 일정 수준 확보하고 있었기 때문에, 장부를 처음부터 다시 만드는 것보다 '이 숫자를 얼마나 믿을 수 있는가'를 확인하는 데 초점을 맞췄습니다.
어떻게 진행했나
실사는 두 가지 축으로 진행했습니다.
- QoE (Quality of Earnings, 손익구조 분석): 회사가 앞으로도 꾸준히 벌 수 있는 이익이 얼마인지
- QoA (Quality of Assets & Liabilities, 재무구조 분석): 장부에 적힌 자산과 부채가 실제와 맞는지
여기에 더해 인수 이후 문제가 될 수 있는 담보 제공, 약정 조건, 특수관계자 자금거래 가능성과 내부 관리 체계, 회계기준 적용의 일관성까지 함께 점검했습니다.
중점적으로 본 세 가지
1. 이익은 지속 가능한가
B사는 매출과 매입 구조가 복합적인 사업 모델이었습니다. 거래 흐름을 하나씩 따라가며 분석하고, 비용을 변동비와 고정비로 나누어 실제 영업활동과 맞는지 확인했습니다. 이를 통해 일회성 요인을 걷어낸 '지속가능한 이익(Sustainable Earnings)'의 수준을 평가했습니다.
2. 회사 돈이 투명하게 쓰였는가
비상장 회사에서 자주 문제가 되는 가지급금 등 특수관계자 자금거래를 중점적으로 살폈습니다. 과거 거래 내역에서 누락이나 오류 가능성, 자금 사용 목적이 적절했는지를 확인하고, 이 항목들이 재무제표 신뢰도에 미치는 영향을 평가했습니다. 인수자 입장에서 고려해야 할 리스크와 앞으로의 관리 개선 방향도 함께 제시했습니다.
3. 장부에 보이지 않는 부담은 없는가
계약이나 금융 거래가 나중에 부담으로 돌아올 수 있는지 담보 제공, 약정, 우발부채 가능성을 추가로 검토했습니다. 자산 사용에 제한이 걸려 있는지, 부수적인 의무가 있는지, 분쟁 가능성은 없는지 확인해 인수 후 예상치 못한 부담이 생길 여지를 점검하고, 추가 확인이 필요한 영역을 구체적으로 짚었습니다.
결과
인수 판단에 필요한 핵심 재무 이슈를 정리해 전달했고, 투자자는 사업의 안정성과 잠재 리스크를 균형 있게 비교할 수 있는 근거를 갖게 되었습니다.
이런 분께 도움이 됩니다
- 회사나 사업부 인수를 검토하는 기업
- 비상장 회사에 투자하기 전, 숫자를 검증하고 싶은 투자자
- 매각을 앞두고 회사의 재무 상태를 미리 점검하고 싶은 대표
거래 금액이 큰 결정일수록, 계약 전에 공인회계사의 검토를 받아 두시는 것이 안전합니다.